Se você alguma vez já pensou em vender sua empresa ou captar investimentos, já deve ter escutado a palavra valuation no meio das rodas de conversas sobre o M&A ou Fusões e Aquisições.
De certa forma, praticamente todos os empreendedores já fizeram ou terão que fazer uma avaliação da sua empresa, ou seja, um valuation – seja comparando com empresas do mesmo segmento ou calculando o valor contábil da mesma.
Neste texto, entenda o que é valuation, saiba qual sua importância e conheça os principais métodos para fazer esse cálculo.
Afinal o que é Valuation?
Valuation, em português “Avaliação de Empresas”, é um termo utilizado para o processo de “Avaliação de Empresas” onde se é determinado através de um processo o valor justo de uma empresa com base em métricas utilizadas pelo mercado.
Ele tem como objetivo principal determinar qual o valor intrínseco de uma empresa a partir de suas demonstrações financeiras, segmento e histórico.
Dessa forma, ao fazer um valuation você estará determinando basicamente quanto vale sua empresa caso você queira vendê-la ou conseguir um aporte de capital por parte de algum investidor. Com esse resultado, muitos empresários vêem o preço que querem colocar para a venda de sua empresa.
Para isso, é importante diferenciarmos os conceitos abaixo para um melhor entendimento:
- Valor: está relacionado à análise intrínseca da empresa, qual a utilidade que nos proporciona. É subjetivo, uma vez que depende do que é considerado valor e qual a métrica utilizada para seu cálculo.
- Custo: pode ser definido como a quantia de dinheiro que é gasta no processo de fabricação, ou na aquisição de outros bens e serviços.
- Preço: é determinado pela percepção do mercado sob a empresa – podendo ainda ser modificado a partir da relação demanda/oferta de seu produto ou serviço. Então a precificação é o montante que é pago para adquirir o em ou serviço de uma empresa.
Portanto, o valuation serve exatamente para determinar o valor justo de uma empresa, o que é fundamental para uma boa negociação, seja de compra ou venda. Para isso é de suma importância entender como funcionam suas metodologias para escolher a que melhor serve para seu propósito.
As principais metodologias
Basicamente há três métodos para o cálculo do valuation.
O primeiro deles é o fluxo de caixa descontado, em inglês discounted cash flow (DCF), que relaciona o valor de uma empresa determinado ao valor presente dos fluxos de caixa que serão gerados pela mesma no futuro. Esse é o método que possui melhor fundamentação teórica, sendo um dos mais utilizados.
Para o método DCF, o valor de uma empresa é representado pelo valor atual de toda sua capacidade de gerar caixa no futuro.
Os fluxos de caixa descontados podem ser classificados de três maneiras:
- Segundo a premissa da continuidade operacional, em contraposição a um conjunto de ativos;
- Fazendo uma distinção entre avaliar o patrimônio líquido de um negócio e avaliar o negócio em si;
- Como um valor baseado nos retornos em excesso e no valor presente ajustado.
O segundo método é a avaliação relativa, também conhecido como avaliação por múltiplos. Nessa abordagem, o valor da empresa é com base em uma comparação com as empresas do segmento, utilizando um número comum (múltiplo) que será multiplicado por algum resultado de suas operações – como faturamento, ebitda etc. O valuation de uma empresa que tem no seu segmento um múltiplo de 7, será seu Ebitda anual multiplicado por 7”.
E o terceiro método é a avaliação por direitos contingentes, conhecida no mercado como opções reais, que utiliza modelos de precificação de opções para estimar o valor de ativos que possuem as mesmas características da opção.
Para escolher um bom método de calcular seu valuation, é necessário que você saiba qual é seu intuito de fazer esse cálculo. Uma vez que dependendo da sua aplicação, um dos métodos será o mais correto de se utilizar.
Aplicações de um Valuation na prática
O cálculo é algo muito comum dentro do mercado financeiro, contudo, suas aplicações podem ser devido a inúmeros fatores, desde uma análise do valor real da ação, uma fusão empresarial ou aquisição, entre outros.
Seguem as principais aplicações de um valuation para as empresas:
- Gestão de carteiras de investimentos: é utilizado no processo de análise fundamentalista para o cálculo do valor justo de uma empresa.
- Negociadores da informação: buscam se antecipar aos demais participantes do mercado para negociarem os ativos tão logo tenham conhecimento de um novo evento. O valuation desempenha então o papel de determinar o valor justo da empresa, sub ou super avaliada, e como as suas ações reagem à divulgação das informações no mercado.
- Market timers (investidores de momento): pode ser utilizado para avaliar um grande número de ações e determinar se o mercado, como um todo, está sub ou super avaliado naquele momento.
- Efficient marketers (investidores passivos): é utilizado para determinar as premissas de crescimento e risco, as quais influenciam o preço de mercado desses ativos.
- Aquisição de empresas: ele exerce um papel de destaque na negociação. Os vendedores tentam estimar o melhor valor de venda e os compradores avaliam o valor que será gerado pela aquisição.
- Finanças corporativas: irá desempenhar um papel de acordo com o ciclo de vida no qual a empresa está. As startups, empresas em fase de expansão, precisam ter consciência do real valor do seu negócio para abordarem investidores de capital de risco. Já as empresas maduras que querem abrir o seu capital, se deparam com a necessidade de avaliar o pelo qual serão ofertadas no mercado, então uma vez mais o valuation irá subsidiar essa decisão.
- Fins legais e tributários: existem muitas aplicações, como na entrada ou saída de um sócio na empresa. Outra situação possível são em questões nas quais ocorre uma disputa judicial, como o divórcio de um acionista ou no caso de falecimento de um sócio.
Em todas essas ocasiões, se faz necessário determinar o valor justo de uma empresa – e o valuation contribui de modo eficaz para esse objetivo.
Conclusão
Quando falamos em M&A, estamos falando de uma série de etapas diferentes de um grande processo e uma das etapas mais estratégicas é a de valuation da empresa.
Para os empreendedores, esse valor permite negociar de forma justa e também ter um argumento para buscar investimentos. Isso vale especialmente para startups, em que a captação de investimentos faz parte do modelo de negócio e é conhecido por fundraising.
Como pode-se perceber, o valuation tem uma função bem estratégica na organização. E, por isso, seu cálculo deve ser feito de forma precisa, a fim de evitar erros que possam prejudicar ações, futuros investimentos e gerar prejuízos a curto e longo prazo.
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